中央對未來經(jīng)濟增長將更注重“質(zhì)量”，而不是“數(shù)量”;但對金融風險的容忍度在下降，中央抑制資產(chǎn)泡沫的決心強烈，金融監(jiān)管升級，金融監(jiān)管體制改革或有初步進展。
從2013年-2016年這四年的中央經(jīng)濟工作會議內(nèi)容來看，本屆政府對當前經(jīng)濟運行的認知越來越深刻、對各領域改革的思路越來越清晰、對風險防范和化解的重視程度越來越高、宏觀調(diào)控框架越來越全面。對比今年和過去幾年的中央經(jīng)濟工作會議的內(nèi)容，我們總結(jié)出幾個不變和幾個新變化，發(fā)現(xiàn)中央的經(jīng)濟工作思路有連貫性有定力，有全局性統(tǒng)籌性，也有與時俱進的創(chuàng)新與突破。
一、四個不變
堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)。今年的中央經(jīng)濟工作會議將“穩(wěn)中求進”上升到治國理政的重要原則、做好經(jīng)濟工作的方法論的高度。
堅持宏觀政策要穩(wěn)。連續(xù)多年不變的財政貨幣政策總基調(diào)反映了我國進入新常態(tài)以來宏觀調(diào)控保持了一定的定力，注重政策的連貫性是推進改革的堅實基礎。
堅持守住系統(tǒng)性風險的底線。近四年經(jīng)濟工作會議中“風險”一詞一直高頻率出現(xiàn)，從近兩年的政策趨勢看，中央的底線思維不但未變反而強化，對風險防范和化解的重視度提高。
堅持推進供給側(cè)結(jié)構性改革。會議肯定了供給側(cè)改革的作用，明年要繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構性改革。黨中央在保持政策定力的同時，也根據(jù)實際情況進行調(diào)整，體現(xiàn)了經(jīng)濟工作的靈活務實。
二、八個新變化
(一)經(jīng)濟運行：更加客觀務實
本次會議對經(jīng)濟增長和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的認識更加客觀深刻，對經(jīng)濟增長的描述由“穩(wěn)中有進、保持中高速增長”變?yōu)椤熬徶汹叿€(wěn)、保持在合理區(qū)間”，對當前經(jīng)濟工作存在問題的認識更加全面，由“結(jié)構性產(chǎn)能過?！睌U展為“產(chǎn)能過剩和需求結(jié)構升級矛盾突出，經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足，金融風險有所積聚，部分地區(qū)困難增多等”，首次在經(jīng)濟工作會議中承認經(jīng)濟增長內(nèi)生動力不足，點明了區(qū)域性差異。
(二)供給側(cè)改革：更加堅決深入
本次會議提出“供給側(cè)結(jié)構性改革，最終目的是滿足需求，主攻方向是提高供給質(zhì)量，根本途徑是深化改革”，用三個短句打消了外界對改革的顧慮，體現(xiàn)出改革的實質(zhì)。
在明年的工作部署上，“三去一降一補”僅為供給側(cè)改革的其中一項工作，農(nóng)業(yè)、實體經(jīng)濟、房地產(chǎn)等關乎國民經(jīng)濟的重要部署均列為供給側(cè)結(jié)構性改革。其中，農(nóng)業(yè)和房地產(chǎn)值得關注，兩者的改革均觸及到根本性的靈魂問題。
農(nóng)業(yè)改革直指土地和價格：重要農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制和收儲制度、承包土地“三權分置”辦法、農(nóng)村產(chǎn)權制度改革、統(tǒng)籌推進農(nóng)村土地征收、集體經(jīng)營性建設用地入市、宅基地制度改革試點等均是首次在經(jīng)濟工作會議中提出。
房地產(chǎn)工作的思路有了重大突破。中央釋放出理性明確的房價預期，既抑制房地產(chǎn)泡沫，又防止出現(xiàn)大起大落。調(diào)控上不再拘泥于原先的需求型調(diào)控，更加注重房價高漲的本質(zhì)原因，提出“建立符合國情、適應市場規(guī)律的基礎性制度和長效機制”，其中“根據(jù)流動人口情況分配建設用地指標”、“落實地方政府主體責任”從土地供給角度提出了調(diào)控房地產(chǎn)的新思路。
農(nóng)業(yè)改革和房地產(chǎn)調(diào)控思路觸及本質(zhì)，體現(xiàn)了中央對三農(nóng)、房價這兩個關乎民生問題的關切。
根據(jù)今年供給側(cè)改革實施的效果，中央及時對明年的“三去一降一補”做出了調(diào)整。去產(chǎn)能提到“法治”;去庫存要“分類調(diào)控、因地制宜”;去杠桿的重點由“地方政府債務”轉(zhuǎn)向“企業(yè)去杠桿”，債轉(zhuǎn)股要“市場化、法治化”;降成本不再提降低財務成本，不再只關注外部因素，提出“企業(yè)眼睛向內(nèi)降本增效”;補短板更加注重實際潛在需求導向、不再提具體的行業(yè)，“補制度短板”的提出也反映出中央改革的決心和毅力，后續(xù)政策進展值得關注。
總體看，明年的供給側(cè)改革將突出“法治”和“質(zhì)量”。繼市場之后提法治，使得“三去一降一補”在市場化法治化的框架內(nèi)進行，避免了改革過程中可能出現(xiàn)的矯枉過正等問題。而質(zhì)量一詞的反復出現(xiàn)，表明當前經(jīng)濟工作的思路出現(xiàn)了變化，重點在“質(zhì)”，在結(jié)構、在效率、在滿足有效潛在需求，對量的追求或有淡化。
(三)財政貨幣政策：取向微調(diào)，匯率重要性上升
在積極財政、穩(wěn)健貨幣的基調(diào)上，財政貨幣政策也有微調(diào)。財政政策除了更加積極,還要更加有效，從“預算安排要適應推進供給側(cè)結(jié)構性改革、降低企業(yè)稅費負擔、保障民生兜底的需要”的表述中可以明年財政在經(jīng)濟工作中的作用將進一步提高。而貨幣政策在穩(wěn)健的基礎上加了“中性”，流動性管理也由“保持充?！弊?yōu)椤盎痉€(wěn)定”。
匯率政策的重要性在上升。在國內(nèi)經(jīng)濟風險尚未完全化解的情況下，如果匯率不穩(wěn)導致資本大量流出，屆時貨幣政策不管什么取向都會加大國內(nèi)風險。因此，匯率政策由去年一帶而過的“完成匯率形成機制”變?yōu)椤耙谠鰪妳R率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”，釋放出較為強烈的中央對人民幣匯率穩(wěn)定的政策預期。
(四)國企改革：混改、打破壟斷
國企改革將是明年經(jīng)濟工作的亮點。十八屆三中全會釋放國企改革的信號以來，方案多落實少、一直在小范圍試點的狀態(tài)使得部分市場人士質(zhì)疑國企改革未取得實質(zhì)進展。今年中央經(jīng)濟工作會議首次對國企改革進行了詳細的闡述，預期明年國企公司治理、市場化經(jīng)營機制、混合所有制改革、部分行業(yè)打破壟斷、國有資本管理、產(chǎn)權保護等多個方面的改革會取得重大突破、值得期待。尤其是混合所有制改革，電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域?qū)⑦~出實質(zhì)性步伐。
(五)重大戰(zhàn)略藍圖完成
今年首次完整地提出系統(tǒng)性地提出城鎮(zhèn)化、區(qū)域戰(zhàn)略和三大重要戰(zhàn)略，表明本屆政府頂層設計具有全局性和統(tǒng)籌性。
將城鎮(zhèn)化列為重大基礎性改革，首次在經(jīng)濟工作會議中提出以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，并且與房地產(chǎn)工作相配合，增強三四線城市對農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的吸引力。
西部開發(fā)、東北振興、中部崛起、東部率先的這一區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略的提出既體現(xiàn)了中央經(jīng)濟工作的全局性，也體現(xiàn)出中央對區(qū)域經(jīng)濟狀況的精準把握、因地制宜、差別調(diào)控。
京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶發(fā)展、“一帶一路”建設三大戰(zhàn)略，在近兩年的籌備規(guī)劃中，融資體系建立、戰(zhàn)略規(guī)劃、部分試點等前期準備已相對完善，明年或取得重大戰(zhàn)略進展。
(六)金融改革：多層次資本市場、民營銀行
多層次資本市場、民營銀行是首次出現(xiàn)在本屆政府的中央經(jīng)濟工作會議中，說明中央希望金融體系能起到配合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、供給側(cè)改革的作用。不再提“提高直接融資比重”，是由于金融體系的改革的關鍵問題在于國有銀行的壟斷，直接融資和間接融資只是表現(xiàn)出來的形式。多層次資本市場和民營銀行的提出，背后體現(xiàn)的是政府有意打破國有銀行在融資體系中的定價壟斷，培育目標小微企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)、長尾客戶的融資中介，以期形成多層次、多樣化、差異化的能夠服務于調(diào)結(jié)構、轉(zhuǎn)方式、創(chuàng)新驅(qū)動的融資體系。
(七)財稅改革：收入劃分方案
財稅體制改革的框架更加清晰。去年首次提到要加快財稅體制改革、要求劃分在中央和地方事權和支出責任，但只提到了明確各自的責任，沒有提到各自的權利。在減稅降費、財政要更加積極、地方政府債務管理規(guī)范化的背景下，只提責任或?qū)е卵氲卦谪敹惛母锷系睦鏇_突。此次會議不僅要求明確責任，同樣要求理清權利，加快制定中央和地方收入劃分總體方案，抓緊提出健全地方稅體系方案，加快和抓緊兩個字讓明年財稅體制改革充滿期待。
(八)金融風險：防范側(cè)重點與時俱進，未提區(qū)域性風險底線
金融風險一直是近兩年經(jīng)濟工作的重點，并且中央會根據(jù)風險的實質(zhì)防范、化解和潛在風險爆發(fā)情況，對防風險的重點進行調(diào)整。比如地方政府債務風險一直是前幾年經(jīng)濟工作的重點，隨著財政部出臺了一系列政府規(guī)范地方政府債務管理，對存量債務進行分類梳理置換，明確表示新增城投不是政府債務，地方政府債務風險得到了一定的緩釋，今年政府債務不再是風險防范的重點。
當前主要的潛在風險點在于企業(yè)高杠桿與低回報率的矛盾以及金融高杠桿和“資產(chǎn)荒”的矛盾，因此明年經(jīng)濟工作防風險的重點轉(zhuǎn)向了企業(yè)債務和資產(chǎn)泡沫。從地方債務處理可以看出，一旦某一風險納入經(jīng)濟工作會議，就會采用未雨綢繆的防范和化解方法。對金融自由化和金融創(chuàng)新，將不再持“鼓勵-發(fā)展-觀望-再管理”的舊思路，有可能監(jiān)管將走在金融創(chuàng)新泛濫的前面。為減少監(jiān)管摩擦，金融監(jiān)管體制改革或?qū)⑾刃小?
同時值得注意的是，今年并未提要守住區(qū)域性風險的底線，與財政部明確表示新增城投不再納入政府債務相呼應，不提區(qū)域性風險底線或?qū)⒁种频胤匠峭毒硟?nèi)境外多通道加杠桿。
總體來看，中央對未來經(jīng)濟增長將更注重“質(zhì)量”，而不是“數(shù)量”;但對金融風險的容忍度在下降，中央抑制資產(chǎn)泡沫的決心強烈，金融監(jiān)管升級，金融監(jiān)管體制改革或有初步進展。宏觀調(diào)控政策方面，前兩年是財政防風險、貨幣穩(wěn)增長，明年可能次序會變一下，財政穩(wěn)增長、貨幣防風險，財政政策更加積極，貨幣政策更加穩(wěn)健。
(作者系經(jīng)濟觀察報首席經(jīng)濟學家、民生證券研究院院長)
